近期金屬狂漲背后的原因
近期貴金屬震蕩回落，11月份美聯儲會議與美國總統大選相隔不遠，市場憂慮加息的決定。國慶期間黃金價格大幅下挫將前期風險有所釋放，重心逐步降低，近期小幅反彈上行阻力大。白銀形成破位后小幅反彈，目前運行在18美元以下，金銀均在60日均線下方運行。
基本面因素分析
1、美國大選臨近 貴金屬波動有望加劇
近民調顯示，民主黨候選人希拉里獲勝已經很明顯，這將會掃清加息的障礙，美聯儲12月加息已經被很多委員所認可。黃金在一定程度上仍然承受加息的壓力。不過不論是特朗普當選，還是希拉里當選，都有利于黃金上漲。希拉里當選金融市場會維持現狀，不會帶來沖擊。因為希拉里的政策傾向于通貨膨脹，這將在長期對黃金市場形成支撐。至于特朗普當選，鑒于其貿易保護主義政策傾向，未來的政策具有巨大不確定性，很可能會對美國以及經濟產生沖擊。而在這種不確定性狀態下，投資者會尋求黃金等避險資產，推動黃金價格走高。不過近期市場的關注焦點暫時集中于何時加息，總統選舉的影響并不是非常明顯，隨著大選的臨近，黃金價格有望繼續走高。
考慮到美國總統大選將在11月份舉行，加之美國經濟數據有待進一步觀察，因此美聯儲選擇12月加息的可能性較大。目前市場依然認為美聯儲將會在12月份采取行動，但這種依然預期存在太大的不確定性，雖然事實上預期一直在落空。但這種預期的存在給黃金價格帶來一定壓力。
2、歐元區維持寬松 美元被動走強
歐洲央行宣布維持隔夜存款利率在-0.40%不變；歐洲央行維持隔夜貸款工具利率在0.25%不變，歐洲央行宣布維持購債規模在每月800億歐元不變，每月800億購債規模將持續至2017年3月底，若有必要將延長，一段時間內利率將維持當前或更低水平，QE將持續直到通脹路徑符合目標。在本次會議上，德拉基再度釋放鴿派言論，打消了此前市場上關于放緩購債的傳聞。
歐元區9月通脹數據離歐洲央行2%的目標仍很遙遠，除非改善趨勢繼續維持下去，否則歐洲央行仍面臨一定的壓力。由于歐元的疲軟，令美元指數被動維持強勢，給以美元計價的貴金屬帶來一定壓力。
3、美國數據好壞不一 加息存變數
新公布的美聯儲經濟褐皮書顯示，美國經濟在8月底至10月初持續擴張；勞動力市場吃緊，展望大多正面；制造業表現喜憂參半；部分地區聯儲認為大選是造成經濟不確定的因素；多數聯儲地區報告稱經濟以溫和或適度的步伐擴張；商業與消費者貸款需求上升；信貸質量維持穩定，仍有待提高；預計房價將繼續和緩上漲；薪資增長速度溫和，物價稍稍上漲。
美國勞工部報告顯示，美國9月新增非農就業15.6W人，不及預期的17.2W人，8月非農就業由15.1W修正為16.7W，7月由27.5W修正為25.2W；9月失業率5%，差于預期的4.9%，前值4.9%；9月平均每小時工資同比增加2.6%，與預期持平，前值2.4%。數據出爐后，美國聯邦基金利率期貨顯示12月加息概率不到50%。
9月非農新增人數低于預期,失業率有所回升,但每小時薪資增速與勞動參與率均有增長,就業結構有所改善,反映出美國勞動力市場基本達到充分就業。我們認為,美國9月就業數據支持美聯儲12月加息。預計其他的貨幣政策將受制于美聯儲12月加息預期,4季度難有大動作。
密歇根大學10月美國消費者信心指數初值降至2015年9月來低，低于預期和9月終值。美國10月份消費者信心指數初值為87.9，環比下降3.3個點；經濟現狀指數為105.5，環比上升1.3個點；消費者預期指數初值為76.6，環比下降6.1個點，為近兩年以來低值。家庭年收入低于75000美元的消費者信心不足是消費者信心指數和預期指數下降的主要原因，這可能是由于大選造成的不確定性；高收入家庭信心指數環比持平，并在近兩年保持穩定。
美國商務部公布美國9月份的新屋開工數量降至一年半以來低水平，表明正在努力維持增長動力的房地產市場又遭遇了挫折。
數據顯示，美國9月新屋開工總數年化為104.7W戶,好于預期的117.5W戶，前值為115W戶；美國9月營建許可總數為122.5W戶，高于預期的116.5W戶,前值為113.9W戶；新屋開工數字的下降被營建許可大幅上漲所稍微抵消。
4、低通脹有所緩解
美國勞工部公布的數據顯示，9月消費者物價錄得五個月大同比漲幅，因汽油和房租大漲。這顯示通脹穩步上升，可能使美聯儲繼續邁向12月升息。9月消費者物價指數(CPI)較前月上升0.3%，8月為上升0.2%。在截至9月的12個月，CPI上升1.5%，為2014年10月以來大同比升幅，8月時為上升1.1%。
9月剔除食品和能源成本的核心CPI較前月上漲0.1%，8月時攀升0.3%。這令核心CPI同比漲幅放緩至2.2%，8月為2.3%。但在核心CPI中占較大比重的房租錄得近十年來的大漲幅，薪資也在推高，美聯儲的通脹目標為2%，其追蹤的一項通脹指標目前處于1.7%的水準。美聯儲副主席費舍爾稱，聯儲“非常接近”通脹和就業目標。
歐盟統計局發布的數據顯示，歐元區9月CPI年率終值上升0.4%，升幅符合預期，餐館、咖啡館以及房租和香煙的價格升高推升了歐元區9月CPI月率，抵消了廉價的燃料和天然氣對通脹的不利影響。
具體數據顯示，歐元區9月CPI年率終值增長0.4%，創兩年多來高位，升幅和預期值一致，高于初值0.2%；歐元區9月核心CPI年率終值增長0.8%，升幅和預期值與初值一致。歐元區9月CPI月率上升0.4%，升幅和預期值一致，高于前值0.1%；歐元區9月核心CPI月率上升0.5%，升幅高于前值0.3%。
統計局公布了9月份居民消費價格指數(CPI)和工業銷售者出廠價格指數（PPI）數據顯示，中國9月CPI同比上漲1.9%，預期1.6%，前值為1.3%；PPI同比上漲0.1%，預期-0.3%，前值-0.8%，PPI結束連續42個月下滑。
內地居民消費價格在9月份實現四個月內的高漲幅，CPI反彈至1.9%，輕松超過分析師們預計的1.6%。PPI也上漲了0.1%，將近五年來次出現正數。供給側改革計劃旨在通過削減過剩產能和加快實施基礎設施項目來刺激需求。能源局計劃到今年年底關閉1000家煤礦。煤炭是要點改革行業，目標是在今后五年內減少5億噸過剩煤炭。今年9月的銷售價格指數環比上升0.5%，是5月以來的快增長速度。價格回升的行業數量增多，有25個行業的價格上月出現漲勢，而8月份是17個行業。
上月PPI數字的90個基點漲幅有將近90%得益于鋼鐵、有色金屬和煤炭，這是供給側改革的三個關鍵L域。環比來看，采礦業的價格漲勢顯著，比上月增長了2.9%。上游的價格回升可能會逐漸帶來中下游產業的價格回升。同時，供給側改革與日俱增的益處應當也會延伸到消費L域。
貴金屬基金分析
黃金基金凈多頭回落 ETF持倉增加
基金方面，美國商品委員會CFTC公布截至
截至10月31晨6時，大的黃金基金ETF-SPDR Gold Trust在近期持倉下降，持有量比九月下降5.36噸降至942.59噸，2016年1-10月ETF基金持倉增加300.22噸，除4月、8月、10月下降其余各月均為增持；2015全年持倉下降66.65噸，2015年資金對金市熱情大幅下降，2016年開始資金有流入跡象。
展望后市
國慶期間金價出現大跌，目前處于大跌過后的修復期。整體來看，黃金價格在未來兩個月將遭受多件不確定事件影響，包括美國總統大選，意大利制憲******，歐洲銀行業風險以及美聯儲加息與否，歐洲央行是否縮減QE。這些因素可能帶來黃金價格的短期波動。但從中長期來看，各大央行貨幣寬松政策，通脹預期及經濟局勢的不穩定仍對金價形成較強的支撐推動作用，貴金屬仍是保值和避險的較好選擇。2016年開始從CFTC資金流向及ETF持倉來看，投資者對金市的信心有所恢復，增持跡象明顯。隨著近期大宗商品的反彈，通脹預期將加強。技術上來看，黃金跌破1300美元整數支撐，短期維持偏弱，1200-1250美元支撐偏強，預計金價短期有望維持弱勢震蕩格局，上行阻力在1300-1350美元一線。白銀方面，未來或受益于工業品出現反彈，白銀反彈壓力18.5美元，支撐位16美元。
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